软件开发资讯 “水贝淘金客”周六福转战港股IPO：走强的金价影响几何
港交所又迎来了一家黄金珠宝零卖商。
继梦金园、老铺黄金（6181.HK）之后，周六福珠宝股份有限公司（下称“周六福”）近日向港交所递表，由中金公司和中信建投海外担任联席保荐机构。
在此之前，周六福冲击本钱市场的说念路号称转折，曾在A股三战三败。
早在2019年，周六福就启动冲击深市主板上市，但因其聘任的管帐师事务所因“康好意思案”被证监会立案拜谒，随后周六福的审查中止，同庚12月遭发审委否决；
2020年9月，周六福再次向证监会提交上市央求材料，但因计算存疑，被证监会发审委再度否决；
2022年7月，周六福卷土重来，但恒久未收到证监会的响应倡导。在推行全面注册制后，2023年2月周六福的上市审核从证监会平移到深交所。
当年7月历经一次问询回话后，周六福恒久未能收到二轮问询，直到11月周六福以撤单的格局宣告第三次冲击IPO失败。
这才有了这次周六福调转船头驶向港股。
从同业老铺黄金自6月28日上市以来较为权贵的涨幅来看，在A股IPO收紧后，拟 IPO企业从A股转而“投靠”港股，也不失为一种备选决议。
收尾7月4日收盘，老铺黄金上市后4个往畴昔涨幅达到29.07%。
不外从基本面来看，诚然同为珠宝零卖商，但老铺黄金和周六福作念的是皆备不同的两种买卖。
前者对标Tiffiny等顶奢品牌，只进驻SKP等高端百货中心，靠一口价的古法黄金单店创收达到1亿元，单店店效在同业里一骑绝尘；
后者则背靠水贝市场（国内最大的黄金珠宝产业蚁集区）活成了金饰行业的“小米”：都从上游供应链发掘出廉价供给、用“贴牌”的格局轻金钱运营。周六福一边在线上电商渠说念卖着比同业更低廉的产物；一边赚着加盟商的产物入彀费和供应商的供应链惩办费。
周六福2023年毛利率达到26.23%，比龙头周大福（1929.HK）还要高3.87个百分点，是老凤祥（600612.SH）的3倍还多。
2021年至2023年，周六福泽别收尾营收27.83亿元、31.02亿元和51.5亿元，复合年增长率高达36%。
不外金价执续走高权贵压制了黄金产物的花消热心。
在水贝模式的挤压竞争下，周六福的廉价计策能否执续收效待考。
周六福运筹帷幄将IPO募得资金用于扩大和加强销售蚁集；加强品牌以提高品牌市场知名度；耕种产物供应并加强产物瞎想与开采才气；以及用作运营资金及一般企业用途。
扎根水贝的“贴牌”模式区别于周大福、周生生（0116.HK）等港资珠宝品牌，周六福诚然姓周但其实是从世界最大的黄金珠宝产业蚁集区深圳水贝长出的原土品牌。
2004年，深圳水贝海外珠宝来回中心建成，成为中国首个珠宝专科采购平台。同庚，李伟蓬创立周六福前身深圳市周天福珠宝首饰有限公司，落户水贝。
“世界珠宝看中国，中国珠宝看水贝”。如今，水贝已是世界最大的黄金珠宝产业蚁集区之一，这里始创的“水贝模式”实为批零一体化”的黄金首饰零卖，通过减少中间法子进而镌汰产物价钱。
具体施展为在电商平台，水贝的白牌黄金的批发商或零卖商通过直播带货等渠说念，用更低的加工费快速霸占市场，在曩昔几年的金饰市场大杀特杀。
致使有华东地区私募东说念主士对信风（ID：TradeWind01）断言，会有一批中小品牌会被水贝模式卷“死”。
公开贵寓解析，在深圳水贝市场，零卖的黄金首饰加工费频频是10-30元/克，批发渠说念下则仅有几块钱。
恰是依托水贝宽阔的供应商资源，周六福得以找到裕如廉价的供应商，再贴牌进行售卖，硬生生活成了金饰行业的小米，最终通过加盟模式收尾快速彭胀。
据弗若斯特沙利文数据，周六福在中国珠宝品牌中，是从建立到达成4000家门店此里程碑速率最快的公司。
按门店数目计，周六福在中国珠宝品牌中排行第四，前三位差别为周大福、老凤蔼然周大生（002867.SZ）。
招股书解析，周六福2019年门店数目为3353家，但2023年已增至4383家，平均每年净开233家门店。其中4288家为加盟店，占比达98%。
加盟模式下，周六福主要通过向加盟商售卖产物的格局创收。
2023年，加盟模式孝顺营收28.53亿元，占比达55.4%。其中销售产物孝顺营收20.2亿元，占加盟模式营收超7成。
但与周大福、老凤祥等同业融合将加工好的产物卖给省级代理商不同，周六福另外允许加盟商向授权供应商径直进货，周六福持重对产物进行检测，通事后拜托给加盟店进行销售。
这依然过中，周六福仅对加盟商进货的产物贴牌就收取了三项用度：向加盟商收取加盟奇迹费和产物入彀费，同期向授权供应商收取供应链惩办费，收尾“一笔来回、双方收费”的成果。
招股书解析，周六福向每名加盟商收取的产物入彀费在12万-34万元之间，周六福2023年共收取该用度6.32亿元，占营收的12.3%；向加盟商收取的加盟奇迹费为0.79亿元，占比1.5%；向授权供应商收取的供应链惩办费则达到1.22亿元，占比2.4%。
2023年，上述三项轻金钱业务孝顺营收共计占总营收比例达到16.2%。
行为对比，同期周大生的“贴牌费”，即品牌使用费的营收占比为5.29%。
由于周六福这部分奇迹费收入毛利率高达95.8%，远高于产物销售5.8%的水平。带动其加盟模式的举座毛利率达到32%，同期周大生的加盟业务毛利率仅为14.92%。
为了保养该模式的巩固，软件开发价格周六福在这次港股递表前的本年6月进行了一轮增资。
深圳市祥龙创好意思企业惩办合股企业（有限合股）（下称“祥龙创好意思”）、谛爱（深圳）珠宝有限公司（下称“谛爱珠宝”）和深圳市正福投资有限公司（下称“正福投资”）差别以1.4亿元、3500万元和2000万认购周六福717万、179万和102万元注册本钱。
其中祥龙创好意思为周六福16名供应商、授权供应商和加盟商的投资平台、谛爱珠宝实控东说念主为周六福又名授权供应商的支属、正福投资的唯二两名推动差别为周六福的供应商和授权供应商的支属。
由此，周六福通过股权与主要供应商和加盟商收尾绑定。招股书也指出，加盟商通过眷属、一又友关联彼此邻接造成“加盟商集团”。
周六福的前三大加盟商集团均领有40多家加盟店，领有至少三家加盟店的加盟商集团，共计运营的店铺数目占加盟店总和的一半以上。
老加盟商的开店意愿更强烈，周六福前年的新开店铺中，进步一半为其既有加盟商集团开出。
又名华东私募东说念主士对信风（ID：TradeWind01）分析称，访佛于连锁茶饮店，在黄金珠宝行业加盟商霸占优质点位的竞争也很强烈：“你不开别东说念主就开了，比如在合并市集内，周大福可能会把旗下不同品牌的门店都开进去。”
“不才千里市场，开店彭胀由加盟商主导，致使会出现合并个城市内整个品牌的珠宝店雇主都是合并个东说念主的情况，造成了‘支配’就有一定的订价权。”上述东说念主士补充到。
金价上行的挑战金饰行业的一个变量是，金价在握住走高。
Au9999黄金的年度平均现货价钱已从2018年的271.1元/克涨至2023年的449.9元/克。
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兼具搭理和悦己需求的花消趋势下，在小红书、微博上，年青东说念主“攒金豆”、屯“小黄鱼”蔚然成风，催生了对宽阔廉价黄金饰品的花消需求。
滋长在水贝的周六福产物价钱自然要比同业更低廉。
招股书解析，周六福的金饰产物均价不到400元/克。行为对比，梦金园招股书解析，其黄金产物的均价在654元/克。
分渠说念来看，周六福的渠说念结构也与其薄利多销的计策适配。
在线下，周六福56.9%的门店位于三线城市特地他低线城市，另有8.4%和34.7%的门店位于二线城市和一线城市。
在线上渠说念，周六福通过天猫、京东、抖音、拼多多等线上渠说念销售收尾的线上营收占比远高于同业，2023年达到33.9%，与水贝市场的批零商的销售格局如出一辙。
据弗若斯特沙利文，周六福2021年至2023年线上销售收入复合年均增长率和营收占比均为世界第一。
水贝模式大杀四方，给廉价产物贴牌的周六福走上增长快车说念。
2023年，周六福收尾营收51.51亿元，同比大幅增长66.03%；收尾净利6.6亿元，同比增长14.68%。
不外周六福的挑战仍存。
一方面，周六福的廉价仅是相对同业而言，在成本暴涨的情况下，其相似面对同处一个园区的水贝批零商的竞争。
周六福在原材料采购上并无成本上风，其近4成营收通过将加工后的制品涨价卖给加盟商收尾，其在招股书中示意，原材料价钱随行就市，“并未就价钱进行任何对冲步履”。
陪伴原材料价钱上升，2021年至2023年，周六福的黄金平均采购价钱情随事迁，从332元/克涨至401元/克。
又名华东地区的券商社服分析师对信风（ID：TradeWind01）示意，连年来受到价钱透明的水贝模式冲击，品牌零卖商的销售利润都镌汰了，各家都在追求考究化运营。有瞎想上风，或成本采购上风的大品牌更可能活下来。
另一方面，主要原材料金价仍处于历史高位，在一轮抢购潮落潮后，本年已出现款价压制花消需求的情况。
行业龙头周大福此前泄露的2024年4-5月的计算数据解析，黄金饰品的举座零卖额同比下滑20.2%，其中中国内地零卖额同比下滑18.8%，中国港澳特地他市场零卖额同比下滑29%。
上述分析师对信风（ID：TradeWind01）示意，6、7月是黄金销售的传统淡季，但由于当下金价执续上升、花消者不雅望心情浓厚，行情要更低迷，已经启动挤压头部厂商的生涯空间。为了加强回款，当今部分头部品牌的末端门店扣头力度大的已经达到了4-5折或6-7折。
末端回款逐渐，对周六福的加盟商惩办才气也提倡了更高的要求。
据报说念，本年6月在河南新乡就有执有五家周大生门店的加盟商在禁受住户存金后，并未实时购入足额黄金，跟着金价上升无法兑付而跑路。
更早之前在本年4月，也出现了中国黄金门店加盟商闭店跑路的情况。
从周六福对加盟商的汰换节拍上也能感受到末端的压力。2021年至2023年，周六福泽别新增了637、731和1039家加盟商，但同期圮绝了与570、634和739家加盟商的结合。
自然，金价的走高趋势也有可能对金六福为代表的廉价金饰商带来积极成分。
近日，好意思银、花旗等机构发布的申诉以为，金价较当今仍有30%的上升起间。
从金钱竖立的角度，比拟高溢价金饰，更低的买入价允洽投资者的偏好——“一口价”金饰产物价钱更低，克重产物的手工费也处于行业较低水平。
小程序开发花旗分析师以为，尽管价钱在本年迄今为止创下或接近历史新高，但买入水平仍然很高。私东说念主部门黄金投资需求包括内行零卖什物金条和金币需求等需求荒谬蓬勃，尤其是在中国。2024年上半年，中国零卖黄金需求创下历史新高。
花消端的影响亦然如斯。
在更趋感性的花消环境下，比起前锋的瞎想软件开发资讯，省略还所以更廉价钱、取得更大的克重也更能打动细水长流的花消者。
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