华源证券股份有限公司刘闯近期对国药股份（600511）进行商讨并发布了商络续说《买卖板块利润率水平较踏实，子公司功绩有所分化》，本论说对国药股份给出买入评级，现时股价为29.57元。

　　国药股份

　　投资重点：

　　公司事件：国药股份发布2024年中期功绩公告，24H1罢了收入247.6亿元(同比+2.55%)，罢了归母净利润10.0亿元(同比+1.62%)，罢了扣非归母净利润10.0亿元(同比+5.46%)；单Q2季度罢了收入126.3亿元(同比-2.16%)，罢了归母净利润5.4亿元(同比-5.11%)，罢了扣非归母净利润5.5亿元(同比+1.22%)。

　　买卖板块利润率水平较为踏实，子公司功绩有所分化。24H1买卖分部对应答易收入244.8亿元(同比+4.4%)，净利率10.3亿元(同比+2.8%)，净利润率为4.2%，基本防守前年同期水平。其中国药股份母公司罢了收入106.7亿元(同比+4.2%)，净利润7.5亿元(同比-7.5%)；国控北京罢了收入70.2亿元(同比+6.9%)，净利润1.4亿元(同比+4.9%)；北京华鸿罢了收入31.6亿元(同比+11.5%)，净利润2835.7万元(同比-29.4%)；天星普信罢了收入28.4亿元(同比+0.6%)，净利润4705.5万元(同比-17.6%)；北京康辰罢了收入17.2亿元(同比-0.2%)，净利润5726.7万元(同比-1.0%)；国药健坤罢了收入1.9亿元(同比-17.5%)，净利润659.5万元(同比+3030.1%)；出息口腔罢了收入6923.6万元(同比+11.0%)，净利润3153.7万元(同比+16.5%)；北京医疗科技罢了收入1602.2万元(同比-29.3%)，净利润21.4万元(同比+167.0%)；兰州盛原罢了收入1.1亿元(同比+12.3%)，净利润409.3万元(同比+16.7%)；国药新特药房罢了收入2139.3万元(同比+41.9%)，净利润-207.5万元(同比耗损有所扩大)，功绩存在分化。

　　工业及物流业务功绩同比下滑，参股公司宜昌东谈主福矜重增长。24H1药品出产及物流奇迹等业务共罢了收入2.8亿元(同比-60.1%)，净利润2919万元(同比-48.5%)。参股公司宜昌东谈主福罢了收入45亿元(同比+11.8%)，净利润14.2亿元(同比+17.6%)，软件开发团队介绍罢了矜重增长。

　　毛利率有所下滑，用度管控精湛。24H1公司毛利率为7.1%，比较前年同期水平-0.6pct。公司抓续鞭策精益化科罚，现实各项降本增效步伐，确保精湛的管控斥逐，24H1公司销售/科罚/财务用度率鉴识为1.6%/0.8%/-0.2%，比较前年同期水瓜鉴识-0.40/-0.03/-0.12pct。

　　盈利预测与估值：咱们预测2024-2026年公司归母净利润鉴识为23.8亿元、26.3亿元、29.2亿元，增速鉴识为10.9%、10.7%、11.0%，现时股价对应的PE鉴识为9X、8X、7X。国药股份为麻精特药分销及北京地区医药买卖龙头，麻精药配送业务有望保抓矜重增长，同期有望受益于医药运动行业聚拢度升迁带来的份额升迁，防守公司“买入”评级。

　　风险领导：战略风险；竞争加重风险；应收账款风险。

　　数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，中金公司（601995）朱言音商讨员团队对该股商讨较为深化，近三年预测准确度均值高达86.78%，其预测2024年度包摄净利润为盈利23.96亿，凭据现价换算的预测PE为9.3。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；当年90天内机构策划均价为40.81。

　　以上实质为据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资漠视。

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